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야마하 R9 언박싱 행사 참여 및 기타 소식
좋은 기회로 야마하 R9 한국 1호차 언박싱 행사를 갔다옴행사는 봉천동에 있는 한국모터트레이딩 야마하 본점에서 진행됐음언박싱 행사 답게 박스부터 철골까지 하나하나 제거하는 직원들온전히 들어난 R9의 자태솔직히 디자인으론 못깐다 사진보다 훨 예쁨실물 본 내가 말함측면에서 보는 뷰사람들이 가장 완성형 디자인으로 꼽는 R6에 비해 비례가 조금 둔탁해 보일 수는 있을 듯아무래도 CP3 플랫폼을 사용하다보니 엔진이 마운팅 된 위치가 다소 뒤에 위치해 있음그래도 MT-09에 껍데기만 씌운게 아니고 메인 프레임을 재설계해서 본격적인 스포츠 바이크의 태를 충분히 갖춘 모습야마하 R 패밀리의 새로운 디자인 언어가 최초로 적용된 R9신형 R3도 그렇고 새로운 R 패밀리룩의 포인트는 두 가닥으로 적용된 DRL인 것 같음R3에서는 귀엽고 아이코닉한 마스크를 자아냈고 R9에서는 귀여운 듯 하지만 라인과 각을 시원하게 뽑아내서 카리스마 있는 프론트 디자인을 완성함사진으론 제법 커보이던 윙렛이지만 실물을 보니 딱 적당한 크기에 페어링과 일체형이라 디자인적으로도 분위기를 해치지 않고잘 어우러짐시속 150Km/h부터 어느 정도 다운포스를 발휘하기 때문에 아무래도 공도보단 서킷에서 본격적인 스포츠 주행 시에 큰 영향력을 발휘할 것으로 보임모든 슈퍼바이크의 윙렛이 그렇지만 낮은 속도에서는 디자인적인 특징이 더 큼낮은 속도 에서도 다운포스를 가해지게 설계하면 되려 공도에선 연비도 하락하고 주행 중 횡풍을 맞으면 밸런스가 급격히 틀어질 수도 있기 때문에 그럼R1-R6-R7에 이어 R9에도 적용된 일자형 테일라이트와 리어 캐노피 디자인스포츠 바이크는 리어의 디자인이 간단할수록 무게감이 덜어낼수록 더 앞으로 쏠린 비율 때문에 스포티함을 자아내는데그런 면에서 야마하 R 패밀리의 디자인은 가히 두카티 파니갈레와 같이 가장 섹시한 리어 디자인이라고 생각함많은 유튜버들과 사람들이 호들갑 떨며 뭐 주먹이 지나간다느니 호일에 싸서 고구마를 구워먹겠다던 구멍은 사실상 전에 얘기했던대로 막혀져 있음북미형과 유럽형이 아마 적용되는 환경규제가 달라서 일어난 오해 같음한국은 당연히 유럽과 같은 최신의 환경규제를 따르기 때문에 구멍이 나 있지 않음참고로 가운데 구멍을 막고 있는 부품 양 쪽으로 프레임과 엔진 사이에 공간이 있는데 이는 추후 Y-AMT 적용을 염두해둔 설계로 보임현재 얌트가 적용된 09, 07, 트9의 모습을 보면 딱 저부분에 각각 엑츄에이터와 가드가 달려있는데 실질적으로 출시 여부는 확실하지 않지만야마하 회장이 작년에 최종적으로 전 라인업에 적용하는 것이 목표라고 인터뷰한 것으로 보아 일단은 설계 자체는 얌트 탑재도 가능하게 한 것으로 보임계기판은 표준적으로 가장 많이 쓰이는 5인치 크기의 풀컬러 TFT 디스플레이유럽 제조사들은 이제 표준형 사이즈에서 벗어나 가로로 더 길거나 비율을 좀 더 실용적으로 키운 사이즈를 적용하지만 역시나 일제 제조사들은 새로운 것을 적용하는 것에한발 느린 것 같음그래도 바붕이들이 민감한 연료게이지도 있고 계기판 모드 자체도 3갠가 4개로 기호에 따라 더 원하는 정보를 볼 수 있게 프리셋을 만들어 놓음또 생각보다 쨍한 것이 기존 바이크 디스플레이들에 비해 ppi가 높은 것을 적용한 것으로 보임기존 CP3 플랫폼 바이크들은 모두 경량 스핀포지드휠을 쓰는데 R9은 R6의 휠을 적용해서 출시됨이에 대해 R9 일본 개발자의 인터뷰를 본 것이 있는데 아무래도 R9은 본격적으로 WSSP를 염두해둔 스포츠 바이크이기 때문에 경량화 만큼 중요한 것이 강성이라스핀포지드 휠에 비해 스포크가 두꺼워 강성확보에 더 유리한 R6에 달렸던 휠을 적용한 것 같음이례적으로 자회사 어드빅스가 아닌 브렘보 그것도 스틸레마라는 상급 캘리퍼를 적용한 모습물론 이젠 혼다 CBR-1000RR-R에 적용된 스틸레마 R도 있고 파니갈레에 최초 적용된 하이퓨어 캘리퍼도 있기 때문에 공도에서 유저들이 쓸법한 캘리퍼 중 최상위 버전은 아니지만 그래도 여전히 상급에 해당하는 스틸레마 캘리퍼와 브렘보 브레이크 시스템이 달려 있기 때문에기존 어드빅스에서 다소 제동력이 아쉬웠다는 평가를 벗어날 것 같음전후 모두 KYB의 완전 조절식 서스펜션을 적용한 R9본인이 R9의 상위버전 M(SP)가 출시될 것이라고 생각하는 가장 큰 이유형제 차종인 MT-09 SP를 보면 리어에 올린즈 쇽을 장착하기도 했고 자사 플래그쉽 R1이 단종된 마당에 M 자리가 공석이 됐기 때문에 당분간 맏형 자리를 지켜야 할 R9은 무조건 서스펜션 상급 적용을 해서 스페셜 버전이 나올 것이라 10000프로 확신함본점에 가보니 한 곳에 어패럴들도 팔고 있고 차량도 일반 대리점보단 많을 것 같아서 한번쯤 구경가도 좋을 듯R9 외에 야마하 출시 예정 차종들에 대해 본사 직원분들과 인터뷰나 행사를 통해 알게 된 내용들-작년에 출시 됐어야 할 09 SP와 XSR GP 등의 모델들은 R9과 비슷한 시기에 출시 될 것-글로벌 비공개 시승식을 통해 Y-AMT 모델을 이미 시승해본 직원분의 말로는 오토모드에서 기어 변속 특히 다운시프트를 하는 타이밍이 베테랑 라이더의감각이라고 생각이 될 정도로 완성도가 높은 시스템 같다고 하심 신형 07 얌트에 파워모드가 있어 출력을 조절할 수 있는 만큼 이젠 어느정도 자제력이 있다면 03을 지나 07 얌트로 입문하는 유저들도 많아 질 것 같음-작년에 2회 개최 됐던 트랙 행사 R's 데이는 올해도 열릴 예정이며 첫 회엔 일반 유저들도 R9을 비교 시승하며 체험할 수 있게 시승회도 같이 열릴 수 있음-요즘 바이크 씬에서 가장 핫한 남구게이는 생각보다 말랐고 잘생김여튼 올해 국내에 모두 출시될 지는 모르겠지만 미들웨이트 슈퍼스포츠 파니갈레 V2, R9, 990 RC R 등 기대되는 모델들이 많아 리터급보다 더 흥미로운 세그먼트가 될 것 같음
작성자 : 테드팍고정닉
ARCC MAIN BXSL같은 BDC 분석하는법
BDC는 싸게 돈빌려서 중소기업한테 비싸게 대출해줘서 먹고사는 돈복사기계 기업들임수익의 90%이상을 배당하면 세금을 깎아줘서 고배당이라는 특징이 있음그런데 BDC는 소기업 아니라서 정부지원도 못받고 대기업처럼 신용높아 싸게 자금조달도 불가능한 중형기업에 주로 투자하기 때문에위험이 내재되어 있다고 볼수있음하지만 BDC는 수수료를 1~1.5%가량 떼고 회사채를 엄선하기 때문에그냥 쌩으로 하이일드 채권을 투자하기 싫으면서 고배당을 받고싶은 사람들이 투자함리먼사태 이후 은행들이 안전한데만 대출해주면서 갈길을 잃은 중기업들이 자금을 필요로했기때문에BDC들이 최근 10년간 엄청나게 늘어남또한 회사가 후져서 공개적으로 시장에서 하이일드 채권을 찍어내기 힘들거나 워낙 운영잘하고 유망해서 시장보다 대출 싸게해주겠다고 BDC들이 줄선 회사들이 주로 BDC에서 돈을 빌림니 BDC가 이 두가지 중형기업들중 어느회사에 돈을 빌려줬느냐는 BDC 홈페이지보면 나오는데 문제는 상장회사가 아닌경우가 많아서 수준을 가늠하기 힘들고 보통은 리스크를 제어하면서 수익을 높이기위해 양쪽을 섞음BDC중에서 월배당에 리먼사태때도 배당 안깎은 MAIN같은 경우엔 동기간 S&P500의 3배에 가까운 소득을 거뒀음그렇다면 BDC를 투자할때 봐야하는건 뭐냐?크게는 3가지임1.레버리지비율2.시니어론비율3.우상향하나?4.NAV대비 가격5.디폴트율위의 MAIN같은 경우가 우상향의 대표주자라고 할수있음그렇다면 나머지 두개는 무엇이냐?회사들의 어닝 프레젠테이션을 보면서 설명하겠음우선 BDC중에서 제일 규모가 큰 ARCC임머리아픈 표가 있고 복잡한 숫자들이 나열되어 있음하지만 이중에서 우리가 봐야할건 많지않음그중에서 우리가 봐야할건 이거, debt/equity ratio (빚/자본 비율, 레버리지비율)임1.03배라고 쓰여있음이건 대출 자기회사 돈이 100 있으면 빚을 103 끌어와서 썼다는 의미임만약 돈빌려서 빌려준걸 다 못갚으면 추가로 돈을 못끌어오면 망한다는 뜻임물론 순수 채권이라면 그러면 망하지만 BDC들은 돈빌려주는 노하우가 있기때문에 기회생기면 투자를 하겠다고 약속만 해놓고 투자가 안된 대기자금이 있어서 고통스러운 기간이 있겠지만 망하지 않을수도 있음위에서도 봤던 10년 넘게 돈복사해준 MAIN의 표임이거에서 봐야할건 debt to NAV(순자산가치) ratio이고, 맨 오른쪽 하단을 보면 0.82 to 1.0이라고 되어있음이건 회사 순자산이 100이면 빚은 82만 졌다는 소리임한마디로 빚 82가 다 디폴트나서 폭파돼도 회사돈 18이 남아서 너한테 배당도 주고 돈도 새로빌려주면서 사업을 이어갈수 있다는 의미임리먼사태때 MAIN이 유일하게 배당을 안깎은 BDC였고 주가도 슨피보다 덜빠진건 이런 보수적인 자금운용이 바탕이 됨다른회사들 프레젠테이션에는 leverage 등으로 표현될때도 있음아무튼 IR자료 뒤져보면 거의 항상 나오고 은행들은 레버리지 6~9끼는 경우가 많지만 BDC의 경우 신용도 낮은 중기업한테 대출하기 때문에 0.5이상 ~ 1.15(115%) 미만이 좋음너무낮은것도 안좋은 이유는 그러면 수익성이 떨어져서 돈을 얼마 못받음나중에 이글에서 스크롤내리면 소개할 사이트에서 쉽게 볼수있음다음으로는 시니어론 비율을 볼거임시니어론이 뭐냐? 선순위담보채권임 (대부분 변동금리)1순위(1st lien) 시니어론 50 2순위시니어론 50 무담보대출 50 있으면회사가치가 75로 떨어지고 망했다! 그럼 1순위 시니어론 50은 회사자산 다팔아서 원금다돌려받고 나가고2순위시니어론은 절반인 25만 돌려받고 무담보대출 50은 한푼도 못돌려받음한마디로 안전과 직결된 매우 중요한거임MAIN의 자료인데 99%이상의 빌려준 돈이 fist lien, 즉 1순위 담보채권이라는걸 알수있음이러면 안심하고 투자할수있음이건 ARCC의 자료인데 빌려준돈의 53%만 1순위 담보대출임대신 이회사는 딴데 투자한돈이랑 우선주, 주식등이 많은데 자본구조상 후순위 바닥에 있는 돈이 많다는 의미임채권보다 주식이 수익률이 높은거처럼 이러면 위험한 대신 성장성이 높다고 볼수있음위험을 감수하고 돈을 벌고싶다면 들어갈만함우상향하나는 이런 그래프보면 되고또다른 중요한건 NAV대비 주식 단가임MAIN의 경우 24년 9월 30일 기준 순자산가치가 30.57이었음이때 MAIN의 주가는 얼마였을까? 50.14였음64% 고평가됐다고 볼수있음이 NAV대비 주식단가를 아주 쉽게 볼수있는 사이트를 소개해주겠음https://www.bdcinvestor.com/screens/price-to-nav/MAIN은 1월 17일자로 98% 고평가고 ARCC는 16% 고평가라는걸 알수있음아무리 믿음과 신뢰가 있다지만 원래가치의 두배를 주고 산다? 취향에 따라 투자할수도 있음오히려 NAV보다 저평가된 BDC들도 있는데 싼 대신 뭔가 문제가 있을 가능성이 높음마지막으로 디폴트율은 저 위에서 보이는 BDC들을 들어가서 아래로 스크롤을 내리면 됨한 BDC의 성적표인데 빌려준 돈의 0.2%만 디폴트하고 나머지 99.8%는 제대로 돈을 회사에 주고있음다른 BDC의 성적표인데 빌려준 돈을 비용대비 4.9%나 떼어먹혔고원래의 가치로 치면 4% 떼어먹힘5%면 사람에 따라 투자할수 있을거고 1순위 담보대출이면 거의 대부분을 돌려받겠지만 꽤 위험하게 투자한다고 볼수있음참고로 5% 넘게 디폴트나는 BDC는 투자안하는게 좋은데 0.1%차이라 아슬아슬함글이 너무 길어질까봐 더이상은 안쓰겠음참고로 이것들 외에도 돈빌려준 회사들의 EBITDA/cash flow대비 이자보상배율도 보는게 좋은데 이걸 대부분의 BDC들이 어닝에 쓰지만 안쓰는 경우도 있음이게 뭐냐면 돈빌려준 회사들이 빚갚는데 필요한 돈의 몇배를 벌고있느냐임지금은 괜찮지만 경제가 안좋아지거나 금리가 올랐을때도 제대로 돈을 받으려면 무시할수 없는 수치임LTV도 봐야함 담보대출해준거 담보가치대비 빌려준돈이 적어야 회사망했을때 돈돌려받을 확률이 높으니까또 BDC 자체의 자금조달 금리도 보는게 좋은데 이게 높으면 회사 수익이 줄어들고 심지어 망할수도 있기때문임왜냐하면 BDC는 싸게돈빌려서 비싸게 대출해주는 회사니깐이것도 대부분 어닝에 써놓음고금리환경에서 채권금리가 올라와서 BDC투자는 이전보다 훨씬 큰 소득을 돌려주게 됐음또 BDC에 돈넣으면 패시브하게 장기전하는거라 침체때 심하게맞을수 있기때문에 현금비중을 크게들고가야하는데 이것도 역시 채권금리가 올라와서 더블로 좋음그리고 마지막으로 BDC는 채권덩어리라 가벼운 침체는 주식보다 타격이 적지만신용낮은 중기업에 대출해주기 때문에 경제가 리먼사태때처럼 완전히 좆망하면 같이 좆망할수도 있다는걸 꼭 명심해!
작성자 : 풋바오고정닉
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